O que podemos aprender com a Argentina?

A batalha contra a inflação de muitos bancos centrais está se tornando cada vez mais difícil. O objetivo do aperto da política monetária é reduzir a demanda no mercado, de modo que a inflação de preços caia para um nível aceitável. Como o chefe do Fed, Jerome Powell, e outros apontaram, no entanto, isso significa uma boa dose de “dor” tanto para o público em geral quanto para o mundo dos negócios.

Mas e se políticos e eleitores tiverem tolerância zero para essa dor? E se eles se recusarem a mudar seu consumo de vários bens, não importa quão limitada seja a oferta desses bens? Então, o efeito de amortecimento da demanda dos altos preços é neutralizado e você obtém uma batalha cada vez mais agressiva por recursos escassos. A consequência será preços ainda mais altos, o que, por sua vez, exigirá um aperto ainda maior da política monetária.

A Argentina fornece um exemplo flagrante de como as coisas podem dar errado. O banco central do país elevou este ano a taxa básica de juros em mais de 30 pontos percentuais, para 69,5 por cento, mas isso não impediu um aumento no crescimento dos preços ao consumidor de 51 para 71 por cento. O desenvolvimento se deve em parte ao fato de que os partidos políticos na campanha eleitoral do ano passado para o Senado lutaram para superar uns aos outros com pacotes de estímulo e medidas de “amortecimento da inflação”. Entre outras coisas, o atual governo lançou novos subsídios à energia e introduziu tetos de preços em mais de 1.400 bens. O déficit orçamentário deste ano será de 3,3% do PIB, na melhor das hipóteses, mas provavelmente muito mais.

No entanto, o Fundo Monetário Internacional (FMI) está exigindo disciplina fiscal, e agora o plano é reduzir o apoio aos usuários de gás, eletricidade e água. Isso é muito mais fácil dizer do que fazer. Nos últimos meses, a Argentina foi atingida por grandes manifestações contra as autoridades, e o povo ainda exige o impossível; inflação muito mais baixa sem medidas de austeridade e sem medidas que aumentem a oferta dos bens de alto preço.

Os investidores do mercado de ações argentino têm se saído relativamente bem, já que o índice de Buenos Aires subiu 66% desde o Ano Novo. O retorno total de um ano é de 82,4%, o que significa que os acionistas aumentaram seu poder de compra em 11,4%.